Analyse Financiere l'Oréal

ères | 29,50% |

Frais Commerciaux/Administratifs | 21% |

R&D | 3,50% |

Autres | 15% |

Cet aspect est caractéristique du secteur et s’applique également à d’autres enseignes (notamment Yves Rocher).

Le résultat d’Exploitation s’élève à 2,58 Mds € en baisse de 5,4% suite à l’augmentation des frais publi-promotionnels et des « autres produits et charges » (essentiellement constitués de coûts de restructuration industrielle et logistique). L’effort de R&D, en constante augmentation (+3,7% en 2009), vient également se grever au Résultat d’Exploitation.

Les DAP sont peu signifiantes face au CA mais on doublé en 2008 et 2009, représentant 53 millions €. Il s’agit de dépréciations d’actifs incorporels (marques sous lesquelles sont exploités les produits).

La charge de la dette est honorable puisqu’elle représente seulement 0,5% du CA ou 3,5% du résultat d’Exploitation. Notons que sur 2009, les frais financiers sont en baisse de 56% suite à la réduction des concours à CT qui représentent la forme la plus onéreuse de financement (notamment remboursement de Billets de Trésorerie).

Un surplus de revenus (récurrents sur la période étudiée) est assuré par la prise de participation au sein du groupe Sanofi Aventis (L’Oréal est actionnaire à hauteur de 9%). Les dividendes perçus s’élèvent à 260 millions € en 2009.

Le Résultat Net, en baisse de 8%, représente 1,8 Mds € soit 10% du CA ce qui constitue une performance appréciable. Sans l’élément exceptionnel de restructuration de l’outil industriel, la baisse du RN n’aurait été que de l’ordre de 3%.

2) Atouts Majeurs : CAF, Gestion du BFR et Rentabilité

En k€ | 31/12/2008 | 31/12/2009 |

CAF | 2746 | 2758 |

Evolution | + 1,0% | + 0,4% |

| | |

Dettes MLT | 2567 | 2832 |

Dettes/CAF | 0,93 | 1,03 |

Variation du BFR | - 149 (hausse) | 466 (baisse) |

L’Oréal fait preuve d’une bonne capacité de résistance dans un marché morose. En 2008 la Caf progresse modestement de 1%, puis de 0,4% en 2009. La société dispose alors d’une capacité de désendettement prononcée : En 2009, seulement 1 année de CAF est nécessaire au remboursement de la dette financière MLT (0,93 années en 2008) → Indépendance financière.

Le BFR diminue de façon mécanique (baisse de l’activité) mais également grâce à une bonification de la politique commerciale (baisse des délais de règlement clients) et une optimisation et du niveau des stocks (en baisse de 9% en 2009, ils ne représentent plus que 6% du total bilan).

La rentbilité économique s’élève à 13,2 % (vs. 16% en 2008) tandis que la rentabilité financière se chiffre à 11,3%. L’Oreal bénéficie donc d’un effet de levier.

3) Analyse de la Structure Financière

Structure Financière | |

En k€ | 31/12/2007 | 31/12/2008 | 31/12/2009 | 2008/2009 |

Fonds Propres | 13463 | 11559 | 13595 | + 17,6 % |

Endettement | 2583 | 2507 | 2741 | + 9,3 % |

Endettement net de trésorerie | 1410 | 1430 | 1654 | + 15,7 % |

NET GEARING | 10 % | 12,3 % | 12,2 % | Stable |

Trésorerie | 1086 | 1077 | 1173 | +9 % |

Les fonds propres progressent de près de 18% suite aux bénéfices enregistrés en 2009 et à la valorisation des OPCVM au 31/12/2009 (« éléments directement constatés en capitaux propres »). La hausse de 18% des fonds propres est donc en partie biaisée, puisque la valeur des OPCVM est fluctuante (cf. contexte économique présent).

L’endettement progresse de 9%. Toutefois la part de l’endettement à CT a diminué de 92% tandis que l’endettement MLT a progressé de 10%. Cet aspect est favorable pour le groupe qui optimise la gestion de sa trésorerie à CT (à mettre en lien avec la diminution du BFR).

Le groupe dispose d’excédents de trésorerie (stables sur la période étudiée), que l’on peut retraiter de l’endettement. Ainsi, le GEARING (calculé avec l’endettement Net) s’élève à 12% sur 2009 et 2008, témoignant d’une structure financière robuste. La valeur des fonds propres appuie ce constat puisqu’ils représentent 58% du Total Bilan.

Synthèse

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Forces

* Capacité de résistance face à la Crise (stabilité

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