L'Analyse Technique Des Marchés Financiers

résentations graphiques qu'elle a répertoriées sous forme de configurations caractéristiques pour donner à l'investisseur un sens probable de la tendance et un objectif de cours. Elle s'appuie, d'autre part, sur des anticipations statistiques qui permettent de valider la force d'un mouvement et d'anticiper son possible retournement. On a tendance à opposer ces deux approches alors qu’elles sont totalement complémentaires. En effet, l’approche fondamentale permet de repérer dans les secteurs porteurs, les sociétés les plus prometteuses, alors que l’analyse technique détermine le « timing » d’achat ou de vente. Il serait plus rationnel et profitable dans le cadre de la gestion boursière de combiner ces deux approches. Nous avons, toutefois, orienté notre travail sur la présentation et l’étude de l’analyse technique en essayant d’apporter quelques éléments de réponse à la question suivante :

L’analyse Technique des marchés financiers

2

Comment peut-on établir, sur la base de cette approche, des scénarios de prévisions ? Pour cela nos travaux ont été scindés en deux parties : une partie théorique qui englobe tout l’aspect théorique de l’analyse technique, et une seconde partie qui comprend un cas pratique de l’utilisation de cette théorie sur les marchés. La partie théorique comporte trois chapitres. Le premier traite des fondements théoriques et des principes de base régissant l’analyse technique. Nous aborderons, dans ce chapitre, la philosophie de l’analyse technique. Le second chapitre concerne l’analyse graphique traditionnelle ou « chartisme ». Il nous permettra de comprendre, à son issu, comment la psychologie est essentielle dans de nombreux aspects de l’analyse technique. Et parce que celle-ci est intimement liée à la psychologie humaine, elle nous permettra de mieux apprécier certains mouvements des marchés. Le troisième chapitre verra l’introduction des mathématiques dans cette analyse graphique. Nous obtiendrons, de ce fait, l’analyse technique pure. La partie pratique portera sur la prévision des cours du pétrole brut le WTI. Pour atteindre notre objectif, nous avons tout d’abord présenté les marchés pétroliers avant de passer à l’analyse conjoncturelle des cours sur la période 2008-2009. Nous terminerons cette partie par une prévision à deux horizons temporels à savoir : une prévision à court terme suivi d’une autre à moyen terme. Enfin, le chapitre introductif est un bref rappel sur les marchés financiers qui seront abordés à travers leur évolution, les instruments qui y sont négociés, les intervenants sur les marchés et les risques auxquels ces derniers son confrontés.

L’analyse Technique des marchés financiers

3

Chapitre Introductif : Marchés et instruments financiers

Section 1 : Histoire et évolution des marchés financiers Section 2 : Les instruments financiers Section 3 : Les intervenants sur les marchés financiers Section 4 : Identifications des risques de Marché

L’analyse Technique des marchés financiers

4

Section I : Présentation et évolution des marchés financiers

Dés le début du 18éme, siècle les gouvernements utilisent le marché boursier pour contracter des dettes auprès du public au moyen de rentes, ce qui leur revient moins cher que de le faire auprès des banques. Ces rentes sont les ancêtres des actuelles obligations. En 1733, à Londres, les agents de changes (brokers comme ils se nomment) inscrivent sur la porte du bâtiment dans lequel ils se réunissent le nom de leur activité : stock exchange. En 1792 se crée à Manhattan la bourse de New York, le New York stock exchange, plus connu sous le nom de Wall Street. Pendant le 19éme siècle, les bourses, emmenées par la révolution industrielle, sont caractérisées par une forte croissance. Les premières grandes sociétés à rentrer en bourse sont les sociétés de chemin de fer, les entreprises de construction de canaux, la sidérurgie, les banques, puis le pétrole, la chimie, en fonction de l’évolution de la révolution industrielle. Le milieu du 19éme voit également la naissance des premiers marchés à terme de marchandises (CBOT : Chicago Bord of Trade en 1848, CME : Chicago Mercantile Exchange en 1874). A la charnière du 20émé siècle, les rentes perpétuelles émises par l’Etat connaissent un peu partout dans le monde une popularité très forte. Cette popularité diminuera en raison de l’inflation galopante qui arrivera avec la première guerre mondiale. La première guerre mondiale s’achève grâce au soutien logistique et en armement des Etats-Unis et marque ainsi le passage de leadership anglais à celui américain. A Wall Street, la fin des années 20 est marquée par l’envolée des cours, néanmoins les prémisses d’un retournement se font sentir. On constate que la majorité des nouveaux titres introduits sur le marché sont destinés à racheter d’autres titres. Les entreprises n’augmentent plus leur capital pour se développer mais pour acquérir d’autres titres tandis que les taux d’intérêt ne cessent de progresser1. Et le jeudi 24 octobre 1929, ce qui devait arriver arriva : les cours s’effondrent (- 12,8%). A la clôture de ce black Thursday, 13 millions de titres ont été échangés. Ce volume record sera battu le mardi 29 avec 16 millions de titres négociés. Au 1 er Janvier 1930, les principaux titres ont perdu 25% de leur valeur. Les économies américaines et mondiales mettront de nombreuses années pour s’en relever. Après la seconde guerre mondiale, New York et Tokyo sont les principaux centres boursiers de la planète. La vie des marchés et notamment marquée par l’effondrement du système de change de Bretton Woods et l’augmentation du cours du pétrole. Les principaux marchés financiers progressent pour atteindre des nouveaux sommets en 1987. Les années 80 sont devenues synonymes de l’argent facile, des golden boys et du surendettement. Le lundi 19 octobre 1987, un deuxième krach surgit à l’annonce des chiffres du commerce extérieur américain supérieur à celui prévu et d’une remontée des taux d’intérêt. Le principal indice boursier de Wall Street, le Dow Jones Industrial Average, s’effondre de 22,6% entraînant toutes les places financières de la planète dans sa chute. La chute fut

1

Les taux d’intérêt sont montés de 4% à 7,6% en l’espace de deux années.

L’analyse Technique des marchés financiers

5

spectaculaire mais contrairement à 1929, cette crise boursière ne s’est pas transformée en crise économique. Les banques centrales sont intervenues pour éviter une asphyxie de l’économie par un manque de liquidités. Les pertes enregistrées en ce lundi noir ont été effacées en moins de deux ans. Depuis les marchés ont connu des cycles de croissance plus ou moins réguliers. De nombreuses entreprises se sont introduites en bourse. Les volumes de transaction ont augmenté de manière exponentielle. La fin des années quatre-vingt-dix a été marquée par la montée des valeurs issues des secteurs des nouvelle technologies. Ceci a conduit à l’apparition d’une bulle spéculative, dite bulle internet, qui s’est rapidement dégonflée en 2000 et 2001. La crise actuelle rappelle avec acuité, si cela était nécessaire, que des événements extrêmes peuvent se produire au sein du système financier. Au cours des deux dernières années, nous avons assisté à plusieurs épisodes dont les résultats peuvent être raisonnablement qualifiés de « catastrophiques ». Un des principaux problèmes qui sous-tend la crise actuelle est sans doute l’évaluation du risque. Quelques années avant le début de la crise, des spécialistes se sont étonnés de la faible valorisation du risque sur la plupart des marchés du crédit. Ils peuvent à nouveau affirmer, en exagérant un peu, que le risque n’a pas été valorisé correctement parce que les événements extrêmes (les « risques de perte extrême ») ont été systématiquement ignorés2. Rétrospectivement, nous savons que ces tranches avaient une probabilité moyenne de défaut plus faible que les prêts sous-jacents, ce qui justifiait une notation AAA, mais présentaient également une exposition beaucoup plus forte au risque de perte extrême. Cette dernière caractéristique n’apparaissait pas au travers de la notation. Par conséquent, ce risque n’a manifestement pas été intégré, ce qui a rendu ces actifs à la fois très attrayants et extrêmement dangereux. Sur le plan de l’organisation des marchés, la fin du 20émé siècle fut marquée par la dématérialisation des titres. Les marchés à la criée ont peu à peu cédé leur place aux marchés électroniques. Cette mutation des marchés financiers trouve son origine d’une part dans la saturation du traitement manuel des transactions et d’autre part dans la diversification internationale des portefeuilles. L’informatisation des bourses et les transactions transfrontalières ont conduit à une concurrence accrue entre les différentes bourses de valeurs mobilières. Ainsi, on assiste depuis les années quatre-vingt-dix à la création de plateformes électroniques, Electronic Communication Networks ou Alternative Trading Systems, pour attirer les volumes

...