Effet De Levier

fet de levier influence positivement ou négativement la rentabilité financière à partir d’un exemple :

Voici l’exemple de trois entreprises dont la structure financière est différente pour un actif économique et un résultat d’exploitation égaux :

Première situation : Le taux d’intérêt des capitaux empruntés est de 5 %

| |Entreprise 1 |Entreprise 2 |Entreprise 3 |

|Capitaux propres |100 000 |50 000 |40 000 |

|Capitaux empruntés |0 |50 000 |60 000 |

|Actif économique |100 000 |100 000 |100 000 |

|Résultat d’exploitation |10 000 |10 000 |10 000 |

|Rentabilité économique (Re) |10 % |10 % |10 % |

|Intérêt de la dette |0 |2 500 |3 000 |

|Coût de la dette (i) |0 % |5 % |5 % |

|Résultat net |10 000 |7 500 |7 000 |

|Rentabilité financière (Rcp) |10 % |15 % |17,5 % |

On observe bien que lorsque le coût de la dette est inférieur à la rentabilité économique, l’effet de levier est positif et l’augmentation de l’endettement favorise la rentabilité financière (celle des propriétaires).

Il est possible de retrouver la rentabilité financière à partir de la formule bien connue : [pic]

Pour l’entreprise 1, les 10% peuvent être trouvé directement à l’aide de cette formule :

[pic]=10 %

Idem pour les 15 % de l’entreprise 2 :

[pic]=15 %

Idem pour les 17,5% de l’entreprise 3 :

[pic]= 17,5 %

Deuxième situation : Le taux d’intérêt des capitaux empruntés est de 15 %

| |Entreprise 1 |Entreprise 2 |Entreprise 3 |

|Capitaux propres |100 000 |50 000 |40 000 |

|Capitaux empruntés |0 |50 000 |60 000 |

|Actif économique |100 000 |100 000 |100 000 |

|Résultat d’exploitation |10 000 |10 000 |10 000 |

|Rentabilité économique (Re) |10 % |10 % |10 % |

|Intérêt de la dette |0 |7 500 |9 000 |

|Coût de la dette (i) |0 % |15 % |15 % |

|Résultat net |10 000 |2 500 |1 000 |

|Rentabilité financière (Rcp) |10 % |5 % |2,5 % |

On observe bien que lorsque le coût de la dette est supérieur à la rentabilité économique, l’effet de levier est négatif et l’augmentation de l’endettement