Etapes Processus Du Porteffeuil

cale)

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B. OBJECTIF DE RENDEMENT Fonction de : - L’étape du cycle de vie d’accumulation de la richesse - Proximité de l’atteinte de leur but 1. Les phases du cycle de vie (page 45 du recueil) Phase d’accumulation Phase de consolidation Phase d’indépendance financière Phase de transfert

2. La proximité de l’atteinte de but Grande priorité à CT Grande priorité à LT Moindre priorité Entrepreneur

C. TOLÉRANCE OU AVERSION AU RISQUE 1. Définition du risque par l’investisseur individuel - Perte de capital investi - Non familiarité avec un instument de placement - Pertes antérieures sur des produits similaires - Stratégies contraires aux pratiques populaires - Risque passé plutôt que potentiel

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Note : Définition du risque par les investisseurs individuels - Écart type (mesure de volatilité) : Mesure symmétrique de risque - Beta : Mesure de risque systématique sur le marché boursier - Durée et convexité : Mesures de risque de taux d’intérêt sur le marché obligataire - Probabilité de « shortfall » - « Shortfall » espéré - Semi-variance - VAR 2. La psychographie des investisseurs a) Le modèle de Barnewall - Investisseur passif - Investisseur actif b) Le modèle de Baillard, Biehl et Kaiser L’aventurier La vedette Le gardien L’individualiste

c) Les systèmes de questionnaire

NB. Volonté d’assumer un niveau de risque versus capacité à assumer un niveau de risque.

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D. LES CONTRAINTES 1. Horizon temporelle 2. Contraintes de liquidité - Besoin d’urgence ou encaisse de secours - Dépenses liées à l’objet du placement 3. Lois et règlements Peu de contraintes réglementaires Exemple : Importance du contenu étranger dans un portefeuille REER 3. Considérations fiscales . Taux d'imposition des revenus ordinaires, des revenus de dividendes et des gains en capital . Priorité à accorder à la recherche d'abris fiscaux? 4. Circonstances uniques Exemples : . Les deux parents travaillent chez le même employeur . Désir de léguer une fortune de X$ à sa fille

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IV. LES FONDS DE PENSION

A. CARACTÉRISTIQUES • Régime de retraite à contributions définies . Le promoteur et les employés font des contributions bien définies . Les cotisations sont fixées, et non les rentes. . Les revenus de retraite: fonction de la performance du fonds de pension. . Les bénéficiaires assument tout le risque et tous les surplus leur reviennent. . Prudence requise dans l’allocation des fonds • Régime de retraite à prestations définies . Le promoteur garantit le versement de revenus de retraite bien déterminés aux bénéficiaires quelle que soit la performance du fonds. . Le promoteur assume tout le risque . Prudence réquise pour l’allocation des fonds • Régimes hybrides . Combine les caractéristiques des fonds à contributions et à avantages définis . Paiement minimal de rentes garanti par le promoteur . Risque partagé par le promoteur et les bénéficiaires

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B. Les stratégies d’investissement des fonds de pension • Fonds à contributions définies : Très grande proportion dans des titres à capital et revenus garantis • Fonds à bénéfices définis : Environ 80% du fonds est investi dans des actions et titres à revenu fixe. • Généralement dispensés d’impôt, la recherche d’abris fiscaux n’est pas une préoccupation dans la gestion des portefeuilles de fonds de retraite. • Les autorités imposent des restrictions aux titres admissibles au portefeuille des fonds de pension. • Importants problèmes de conflits d’intérêt entre le promoteur et les bénéficiaires • Le Comité de placement ou comité de retraite

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C. LES ÉLÉMENTS DE LA POLITIQUE DE PLACEMENT 1. Objectif de rendement Approche dite de bilan : appariement entre les flux monétaires engendrés par les actifs du fonds et les nouvelles cotisations d'une part, et les flux monétaires requis par le passif du fonds (versements courants aux bénéficiaires). - Orientation de croissance à long terme - Orientation de génération de revenus et d'appariement de la durée - Protection du pouvoir d’achat 2. Tolérance au risque ou niveau d'aversion au risque Elle dépend de: i. l'état du fonds (surplus ou déficit actuariels) ii. l'âge moyen des travailleurs iii. la santé financière de l'entreprise (le promoteur) 3. Les contraintes i. ii. iii. Contraintes de liquidité: Fonction de l'âge des travailleurs, et des flux monétaires nets Horizon temporelle: Fonction de l'âge des travailleurs et le statut du promoteur. Lois et réglementations: Plusieurs lois régissent les fonds de pension. Elles visent toutes la prudence et les conflits potentiels d'intérêt entre le promoteur et les bénéficiaires Considérations fiscales: Les revenus réalisés sont exempts d'impôts. Circonstances particulières: Congés de cotisations, bonification du régime.

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iv. v.

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V. LES FONDATIONS A. CARACTÉRISTIQUES • Établies pour des hôpitaux, des universités, des musées, etc… • Les revenus de placement sont utilisés pour financer des activités bien définies • La garantie du capital est la principale priorité • La stabilité des revenus de placement est la seconde priorité • Investissement dans des actifs de longues échéances • Investissement dans des actions d’entreprises de grande réputation versant des dividendes réguliers, dans des obligations corporatives d’excellentes cotes de crédit, et dans des obligations gouvernementales. • Bénéficient d’exemptions fiscales

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B. Éléments de l'énoncé de politique de placement 1. Objectif de rendement Recherche d'un équilibre entre le besoin de revenus stables (en valeur réelle) pour financer les activités de la fondation, et la préservation à long terme du capital (en valeur réelle).

2. Tolérance au risque - Fonction de l'importance relative du fonds dans le budget du promoteur. - Lorsque l'horizon temporelle de la fondation est infinie, une plus grande tolérance au risque s'impose. 3. Les contraintes i. Horizon temporelle: Généralement infinie ii. Contraintes de liquidité: Dictées par le taux de dépenses de la fondation iii. Considérations fiscales: Généralement, les fondations sont exempts d'impôts iv. Considérations légales et réglementaires: Règle de l'investisseur prudent v. Circonstances particulières: Généralement, beaucoup d'éléments doivent être précisés, notamment au niveau des considérations sociales.

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VI. LES SOCIÉTÉS D’INVESTISSEMENT • Les différents types de sociétés d’investissement Les fonds mutuels Les sociétés à capital fixe Les fonds d’arbitrage (hedges funds) • Les avantages des sociétés d’investissement . Capacité de diversification . Services de professionnels . Réduction des coûts d’information et de transaction . Accès à des opportunités de placement • Les fonds et les frais Fonds avec commission à l’achat Fonds avec commission