La gestion de la banque sylvie decoussergue

éger la richesse des ménages (collecter leur épargne) et en faire des ressources en capital utilisables par les entreprises Banques, intermédiaires financiers, marchés monétaires et financiers remplissent cette fonction mise en commun des fonds des investisseurs Ex : Dans un OPCVM, l’argent des investisseurs est mis en commun dans un fonds et chacun se voit attribuer un nombre de parts correspondant à son apport de fonds (par exemple 100 parts si 1000 euros investis dans un fonds dont les parts sont à 10 euros)

d) transfert des ressources

Un système financier fournit des moyens de transfert des ressources économiques, dans le temps, dans le monde et entre les entreprises:

• Prêts et emprunts •

transferts intertemporels Mobilité internationale des capitaux investissements internationaux

e) gestion des risques

Un système financier ne transfère pas que des fonds, il transfère aussi des risques:

- Un contrat d’assurance transfert le risque sur la

compagnie d’assurance

- Actionnaires et créanciers (y compris les banques) supportent le risque de faillite de l’entreprise dans laquelle ils ont investi Tous les produits dérivés sont des instruments de transfert des risques

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f) production d’information

Le système financier produit l’information nécessaire aux décisions financières des agents :

• Informations « publiques » contenues dans le prix •

des actifs financiers, les taux d’intérêt, les taux de change Informations « privées » produites par les agences de notation (évaluation du risque de défaut), les banques (information via la gestion des comptes de dépôts, via les scorings, …)

g) résolution des problèmes d’incitation

Les problèmes d’incitation sont liés :

• Aux asymétries d’information relatives à la qualité

de l’emprunteur (sélection adverse) et à l’usage qu’il fait des fonds prêtés (aléa moral) solutions : production d’information, prises de participation, contrats de prêt incitatifs, cautionnement, … Aux conflits d’agence qui naissent par exemple dans le cadre de la délégation de responsabilités des actionnaires (principal) au dirigeant de l’entreprise solutions : rémunérations indexées sur la performance de l’entreprises (stock options par exemple)

•

2. Le financement de l’économie

a) pour qui, pourquoi ? b) autofinancement / financement externe c) capacité / besoin de financement d) financement direct / financement indirect e) schéma d’ensemble

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a) Pour qui, pourquoi ?

• Le financement des entreprises

• Investissement productif

• Le financement des administrations

publiques

• Déficit public

• Le financement des ménages

• Investissement immobilier

b) autofinancement / financement externe

Activité productive + détention de titres revenus primaires financiers distribution secondaire (cotisations sociales, impôts, prestations sociales …) RDB Dépense de consommation EB FBCF. Auto-financement = financement de l’investissement par l’épargne brute

c) capacité / besoin de financement

EB < FBCF besoin de financement (externe) : globalement le cas, chaque année, des entreprises ( ampleur de leur FBCF) et des administrations publiques ( faiblesse de leur EB ampleur des dépenses publiques) EB > FBCF capacité de financement : globalement le cas, chaque année, des ménages (même si bien entendu les ménages peuvent également avoir recours individuellement au financement externe)

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d) financement direct / financement indirect

Le système financier organise la rencontre entre les agents à capacité de financement et ceux à besoin de financement Cette rencontre peut se faire selon deux modalités :

• •

Directe : émission de titres sur un marché Indirecte ou intermédiée : un intermédiaire financier (banque) s’interpose

Financements externes en dehors du système financier : crédits interentreprises

e) Schéma d’ensemble

Financement

Financement externe

Auto-financement

Financement direct Émission de titres Actions, obligations, TCN, …

Crédits non bancaires

Financement indirect Crédit Achats de titres par les IF

3. Systèmes orientés banques / systèmes orientés marché

a) Typologie traditionnelle des systèmes financiers b) Caractéristiques d’un système orienté banque c) Caractéristiques d’un système orienté marché

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a) Typologie traditionnelle des systèmes financiers

John Hicks (1974) : Economie d’endettement (prédominance du financement intermédié) / économie de marchés de capitaux (prédominance du financement direct) Allen & Gale (2000), Levine (2002), Rajan & Zingales (2003) : Bank-based system / Market-based system

b) caractéristiques d’un système orienté banque

Relations bilatérales entre les ANF et les IF sur la base de l’information privée de ces derniers Les agents à capacité de financement et ceux à besoin de financement ne se rencontrent qu’indirectement par le biais d’IF Gestion des risques par mutualisation (et diversification) Forte concentration du capital des entreprises Les entreprises sont liées, voire contrôlées, par un petit nombre de grandes banques peu spécialisées (“banques universelles”) Censées caractériser les pays européens de droit civil qui se traduirait par un poids plus grand des banques

c) caractéristiques d’un système orienté marché

Agents à capacité et à besoin de financement directement en contact Relations multilatérales entre les ANF fondées sur une information publique (prix de marché) Gestion des risques par transfert (et diversification) Forte fragmentation du capital (détention directe des actions) Dirigeants soumis aux investisseurs (discipline de marché), et mécanismes incitatifs type stock-options Secteur bancaire étroit et spécialisé (« banques d’affaires » ou « banques commerciales ») Censées caractériser les pays anglo-saxons dont la tradition de common law aurait favorisé l’essor des marchés

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4. Evolution des systèmes financiers

a) avant la mutation financière b) les grands traits de la mutation financière c) les conséquences de la mutation financière

a) avant la mutation financière

Situation du système financier français dans les années 1970:

• Prédominance de l’intermédiation bancaire • Concurrence faible entre institutions financières :

cloisonnement et spécialisation des établissements, secteur bancaire nationalisé • Encadrement strict par les autorités monétaires de la distribution du crédit et des opérations financières avec l’étranger.

a) avant la mutation financière (suite)

Nouveau contexte international

• • • • •

Abandon du système de Bretton Woods en 1973 montée du risque de change Fin de la tolérance envers l’inflation (Paul Volker, 1979) montée du risque de taux d’intérêt Besoins de financement croissants (montée des déficits publics) Volonté politique de réformes financières libéralisation Accélération des innovations financières (portées par les NTIC) permettant de desserrer les contraintes existantes en termes de réglementation, de risques, et de concurrence.

Réactions

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b) Les grands traits de la mutation financière

Libéralisation financière : déréglementation active dans le secteur bancaire (fin du système de bonification des taux d’intérêt en 1985 et de l’encadrement du crédit en 1986), fin du contrôle